Le printemps, cette saison qui r\u00e9veille la vie dans la nature, semble \u00e9galement agiter les march\u00e9s. Comme le dit le proverbe \u00ab\u00a0au printemps, le sang s’agite\u00a0\u00bb, et dans le monde des investissements, ce n’est pas une exception. Nous nous trouvons dans des march\u00e9s tr\u00e8s agit\u00e9s, passant de l’optimisme au pessimisme en peu de temps.<\/p>\n\n\n\n
Bien que les bourses se maintiennent \u00e0 des niveaux proches de leurs plus hauts niveaux, la plupart des indices obligataires sont en territoire n\u00e9gatif, car les grandes attentes de fortes baisses des taux d’intervention par les banques centrales<\/strong> n’ont pas \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n Ce qui s’est produit, c’est une certaine rotation vers les march\u00e9s europ\u00e9ens<\/strong>, car les bourses europ\u00e9ennes, en particulier l’Euro Stoxx 50, affichent une performance de +12 % et font mieux que le S&P500 avec +10 %.<\/p>\n\n\n\n Un autre march\u00e9 qui a \u00e9t\u00e9 remarquable est celui de la Chine<\/strong>, avec un Hang Seng qui s’est appr\u00e9ci\u00e9 de +12 % depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n Il convient \u00e9galement de souligner la forte performance depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e des mati\u00e8res premi\u00e8res, comme l’or (+17 %) ou l’argent (+33 %) ou le cuivre avec +28 %, qui a toujours \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9 comme un indicateur avanc\u00e9 des perspectives macro\u00e9conomiques mondiales. Autrement dit, \u00e0 l’heure actuelle, il semble anticiper de bonnes perspectives \u00e9conomiques (une autre option pourrait \u00e9galement \u00eatre une anticipation de pression inflationniste plus \u00e9lev\u00e9e).<\/p>\n\n\n\n En g\u00e9n\u00e9ral, le march\u00e9 continue de se d\u00e9placer en fonction des attentes de baisse des taux d’int\u00e9r\u00eat. D\u00e8s qu’un indicateur de faiblesse \u00e9conomique est publi\u00e9, les march\u00e9s r\u00e9agissent \u00e0 la hausse, car ils anticipent des baisses de taux. En revanche, des donn\u00e9es d’activit\u00e9 forte font reculer le march\u00e9, car les anticipations de baisse des taux s’estompent. Pour l’instant, cela fonctionne, mais le probl\u00e8me surviendra lorsque les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques seront persistamment faibles.<\/p>\n\n\n\n Il est int\u00e9ressant de commenter l’activit\u00e9 de fusions et acquisitions (M&A) et d’introductions en bourse (IPO) et je vais me concentrer sur le march\u00e9 espagnol<\/strong>, car il a \u00e9t\u00e9 d\u00e9daign\u00e9 depuis de nombreuses ann\u00e9es en mati\u00e8re de fusions et acquisitions et je pense qu’il m\u00e9rite un peu d’attention.<\/p>\n\n\n\n Commen\u00e7ons par la derni\u00e8re introduction en bourse de Puig Brands<\/strong>, la plus importante d’Europe cette ann\u00e9e, \u00e9valu\u00e9e \u00e0 environ 13,7 milliards d’euros selon la valorisation actuelle du march\u00e9. Nous parlerions d’une cotation \u00e0 un multiple de 3 fois ses ventes<\/strong>, si nous la comparons \u00e0 l’une des entreprises leaders du secteur comme l’Or\u00e9al, qui se n\u00e9gocie \u00e0 5 fois ; il semblerait qu’elle ne soit pas tr\u00e8s ch\u00e8re, mais plut\u00f4t en promotion, ce qui est normal pour une entreprise plus petite. Mais si nous la comparons \u00e0 Est\u00e9e Lauder, qui se n\u00e9gocie \u00e9galement \u00e0 3 fois, alors nous ne voyons pas qu’elle soit si bon march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Pour moi, le principal probl\u00e8me pour qu’elle ait une grande performance en bourse est qu’elle est entr\u00e9e en bourse avec une valorisation tr\u00e8s ajust\u00e9e. Ils ont su profiter du bon moment du march\u00e9 et des fortes valorisations actuelles des leaders du secteur.<\/p>\n\n\n\n Un autre point que je trouve important, en plus de sa valorisation, est qu’avant de s’introduire en bourse, les propri\u00e9taires ont vers\u00e9 un dividende, ce qui n’a pas envoy\u00e9 un message tr\u00e8s positif au march\u00e9<\/strong>. En fin de compte, cette op\u00e9ration sert \u00e0 lever des fonds pour continuer \u00e0 cro\u00eetre et \u00e0 acheter toutes les participations minoritaires r\u00e9sultant de toutes les acquisitions r\u00e9alis\u00e9es ces derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n Une autre alternative aurait peut-\u00eatre \u00e9t\u00e9 de lancer une \u00e9mission d’obligations, mais le co\u00fbt aurait \u00e9t\u00e9 beaucoup plus \u00e9lev\u00e9, apr\u00e8s les hausses de taux et l’\u00e9cart qu’ils auraient d\u00fb payer aux obligataires, qui ont tendance \u00e0 \u00eatre beaucoup plus exigeants que les actionnaires. Sinon, c’est une entreprise tr\u00e8s int\u00e9ressante<\/strong>, qui finira probablement par faire partie de l’Ibex-35<\/strong>. Il convient \u00e9galement de noter qu’il pourrait relancer son introduction en bourse de l’entreprise CIRSA.<\/p>\n\n\n\n Dans le domaine des fusions et acquisitions, il convient de souligner l’offre publique d’achat hostile que BBVA a lanc\u00e9e sur le Sabadell<\/strong> apr\u00e8s le rejet du Conseil d’Administration. Il est vrai que BBVA avait d\u00e9j\u00e0 tent\u00e9 il y a quatre ans sans succ\u00e8s. Pour BBVA, cela a tout son sens, car il y aurait de nombreuses synergies op\u00e9rationnelles et cela r\u00e9duirait \u00e9galement son importante exposition \u00e9mergente, comme c’est le cas avec le Mexique, qui est la perle de la couronne, et la Turquie. Pour le Sabadell, ce n’est pas une mauvaise op\u00e9ration si finalement ils adoucissent un peu l’offre en ajoutant un peu de liquidit\u00e9 \u00e0 l’\u00e9quation d’\u00e9change (BBVA propose 1 nouvelle action BBVA pour 4,83 actions existantes du Sabadell).<\/p>\n\n\n\n Il est normal que de telles op\u00e9rations se produisent dans le secteur bancaire, car la plupart des banques sont cot\u00e9es en dessous de leur valeur comptable, comme c’est le cas sp\u00e9cifique du Sabadell.<\/p>\n\n\n\n Cela est extrapolable \u00e0 la plupart des banques europ\u00e9ennes, qui, comme vous le savez bien, n’ont pas relev\u00e9 la t\u00eate depuis la grande crise financi\u00e8re de 2008. C’est un secteur d\u00e9test\u00e9 car il a dilu\u00e9 (en \u00e9mettant de nombreuses actions pour se recapitaliser) les actionnaires comme jamais auparavant. En fait, c’est un secteur qui est hors du radar des investisseurs (il n’est pas bien vu d’avoir des banques dans les portefeuilles). Mais depuis l’ann\u00e9e derni\u00e8re, leur comportement en bourse a \u00e9t\u00e9 fantastique, comparable aux 7 merveilles<\/strong>, que tout le monde conna\u00eet et aime avoir dans les portefeuilles. L’environnement est positif gr\u00e2ce aux hausses de taux (car leur mati\u00e8re premi\u00e8re a augment\u00e9) et ils gagnent \u00e0 nouveau beaucoup d’argent avec leur activit\u00e9 traditionnelle, en plus de verser de bons dividendes, comme c’est le cas de Caixabank avec 10 %.<\/p>\n\n\n\n En Europe, nous commen\u00e7ons \u00e0 entendre des d\u00e9clarations comme celle du pr\u00e9sident Macron, qui dit qu’il verrait d’un bon \u0153il des op\u00e9rations entre banques europ\u00e9ennes. Pour l’instant, ce qu’il y a de plus int\u00e9ressant, c’est la concentration dans les pays eux-m\u00eames<\/strong>, comme c’est le cas avec BBVA\/Sabadell, ce qui a tout son sens \u00e9conomique et plus encore avec ces valorisations.<\/p>\n\n\n\n Ces derni\u00e8res ann\u00e9es, la Chine est rest\u00e9e une machine exportatrice de produits tels que les panneaux solaires, les batteries \u00e9lectriques, les semi-conducteurs et les v\u00e9hicules \u00e9lectriques \u00e0 des prix bien inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux fabriqu\u00e9s aux \u00c9tats-Unis et en Europe.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Il est clair qu’il \u00e9tait \u00e0 pr\u00e9voir que ces pays r\u00e9agiraient \u00e0 cette strat\u00e9gie de prix bien inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux pratiqu\u00e9s par la Chine (en profitant des subventions de l’\u00c9tat).<\/p>\n\n\n\n L’administration Biden a augment\u00e9 les tarifs douaniers sur chacun des produits que j’ai mentionn\u00e9s. Dans certains cas, ils ont quadrupl\u00e9 les tarifs, comme pour les voitures \u00e9lectriques, et doubl\u00e9 ceux des panneaux solaires. Ils justifient toujours ce protectionnisme sous pr\u00e9texte de prot\u00e9ger les int\u00e9r\u00eats des travailleurs am\u00e9ricains.<\/p>\n\n\n\n Et je me demande, cette guerre commerciale qui a \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9e ne va-t-elle pas g\u00e9n\u00e9rer une nouvelle pression inflationniste? D’autre part, les \u00c9tats-Unis ne sont pas seuls dans cette croisade commerciale, l’Union europ\u00e9enne va \u00e9galement imposer ses propres tarifs douaniers sur les v\u00e9hicules \u00e9lectriques chinois<\/strong> dans les prochains mois. De cette mani\u00e8re, ils prot\u00e8gent l’industrie automobile europ\u00e9enne, ils ne veulent pas permettre que la Chine \u00e9vince ou remplace avec ses v\u00e9hicules l’industrie europ\u00e9enne.<\/p>\n\n\n\n En fin de compte, ce protectionnisme va nous faire acheter des voitures \u00e9lectriques plus ch\u00e8res de 70K (made in Germany) et non celles que vendent les Chinois pour 20K. Nous recevrons bient\u00f4t la r\u00e9ponse de la Chine, qui imposera des tarifs douaniers sur les v\u00e9hicules europ\u00e9ens, am\u00e9ricains et peut-\u00eatre m\u00eame sur d’autres produits comme les produits de luxe.<\/p>\n\n\n\n Il est clair que leur leader Xi Jinping a renforc\u00e9 la transformation du pays, passant d’\u00eatre l’usine du monde pour les produits \u00e0 faible valeur ajout\u00e9e, \u00e0 parier sur la fabrication et l’exportation de produits \u00e0 haute valeur ajout\u00e9e.<\/strong> Et avec les cons\u00e9quences claires des tarifs douaniers sur leurs produits. La Chine produit plus que ce que son \u00e9conomie peut absorber, le nombre de v\u00e9hicules \u00e9lectriques export\u00e9s en 2023 est sept fois sup\u00e9rieur \u00e0 celui de 2019, devenant ainsi le leader mondial.<\/p>\n\n\n\n Chez Kudo Invest<\/strong>, nous continuons \u00e0 conseiller \u00e0 nos clients de rester investis en obligations \u00e0 court terme et en actions de qualit\u00e9 avec de bons fondamentaux et des valorisations adapt\u00e9es \u00e0 leur croissance des b\u00e9n\u00e9fices. Et un fort pari sur les entreprises europ\u00e9ennes.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Le printemps, cette saison qui r\u00e9veille la vie dans la nature, semble \u00e9galement agiter les march\u00e9s. Comme le dit le proverbe \u00ab\u00a0au printemps, le sang s’agite\u00a0\u00bb, et dans le monde des investissements, ce n’est pas une exception. Nous nous trouvons dans des march\u00e9s tr\u00e8s agit\u00e9s, passant de l’optimisme au pessimisme en peu de temps. Comportement […]<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":7072,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[46],"tags":[],"class_list":["post-8207","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-invest-andorra-fr"],"yoast_head":"\nTransactions corporatives made in Spain<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Derni\u00e8re introduction en bourse d’une entreprise espagnole<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Opa de BBVA sur Sabadell<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Banques europ\u00e9ennes<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Retour au protectionnisme commercial<\/strong><\/h2>\n\n\n\n