Pendant que les places financières traditionnelles se normalisent sous l’effet d’une réglementation de plus en plus harmonisée, une micro-principauté nichée au cœur des Pyrénées poursuit sa transformation. Il y a deux ans, Patricia Nogal, experte en gestion de patrimoine et cofondatrice du cabinet Nodum Corporate, expliquait sur notre plateau que l’Andorre évoluait rapidement, que les opportunités les plus accessibles se raréfiaient et que le marché allait devenir plus sélectif. Aujourd’hui, cette évolution semble pleinement engagée. Longtemps perçue comme une destination d’expatriation prisée par les entrepreneurs du numérique, la Principauté attire désormais davantage de familles patrimoniales, de dirigeants ayant cédé leur entreprise et d’investisseurs recherchant un cadre de long terme. Dans un contexte où certains régimes fiscaux européens ont été réformés ces dernières années, l’Andorre cherche à renforcer son positionnement autour de la stabilité juridique et patrimoniale.
La fin de l'âge d'or des opportunités faciles
L’accès à l’Andorre s’est progressivement resserré. Dans ce territoire montagneux de seulement 468 km², le foncier constructible demeure rare par nature, ce qui contribue à soutenir durablement les prix de l’immobilier. Parallèlement, les conditions d’installation se sont renforcées. Selon Patricia Nogal, les autorités andorranes ont volontairement relevé le niveau d’investissement exigé afin de privilégier les projets patrimoniaux de long terme plutôt que les démarches opportunistes. Depuis l’entrée en vigueur de la loi Omnibus 2, le 13 février 2026, le seuil d’investissement requis pour obtenir la résidence passive en Andorre a été relevé à 1 million d’euros en actifs andorrans. Dans le cas d’un investissement immobilier, chaque bien doit désormais représenter au moins 800 000 euros. À cette exigence s’ajoute un versement de 50 000 euros pour le demandeur principal, devenu non remboursable — sauf en cas de rejet de la demande initiale. Une alternative demeure toutefois possible via une contribution de 400 000 euros au Fonds du Logement. Cette évolution traduit un choix politique assumé : attirer des résidents disposant d’une capacité d’investissement significative et souhaitant s’inscrire durablement dans l’économie locale.
Le glissement vers la gestion de patrimoine
Cette transformation du marché a également modifié le profil des nouveaux arrivants. Les structures d’accompagnement ne travaillent plus uniquement avec des entrepreneurs en quête d’une optimisation fiscale ou d’une expatriation rapide, mais de plus en plus avec des familles qui réfléchissent à la transmission de leur patrimoine sur plusieurs générations. Les projets se construisent désormais sur plusieurs années et intègrent des problématiques variées : structuration juridique, organisation successorale, investissements financiers, immobilier ou encore mobilité internationale. Pour répondre à ces besoins, se développent en Andorre des modèles inspirés des Multi-Family Offices, largement répandus dans des places comme le Luxembourg, Genève ou Londres. Selon Patricia Nogal, cette approche de Multi-Family Office en Andorre reste encore relativement récente, mais répond à une demande croissante de coordination globale du patrimoine. Le cabinet Nodum Corporate, qui figure parmi les premiers à avoir structuré ce modèle dans la Principauté, s’est organisé autour de cette logique en réunissant des compétences juridiques, financières et immobilières afin d’offrir à ses clients un interlocuteur unique pour la gestion de problématiques patrimoniales complexes. Le groupe a par ailleurs développé un vertical immobilier dédié à l’identification et au développement d’actifs fonciers singuliers dans la Principauté.
L'après-cession : un enjeu majeur pour les entrepreneurs
Parmi les profils les plus fréquemment accompagnés figurent les entrepreneurs ayant récemment vendu leur société ou préparant une transmission. Dans ce type de situation, les spécialistes rappellent qu’une expatriation patrimoniale ne s’improvise pas. Pour les contribuables détenant des participations importantes, certains dispositifs français, notamment l’exit tax, peuvent s’appliquer dès le transfert de résidence fiscale et nécessitent une préparation en amont. Une fois la résidence fiscale établie en Andorre, les stratégies patrimoniales se concentrent généralement sur deux axes : les investissements financiers et l’immobilier. Patricia Nogal met notamment en avant l’utilisation de l’assurance-vie luxembourgeoise, qu’elle considère comme l’un des outils de référence pour les patrimoines importants grâce au mécanisme du « triangle de sécurité » luxembourgeois, qui organise une séparation juridique renforcée entre les actifs des clients et ceux de l’assureur.
Le désenchantement de certaines destinations concurrentes
Pour Patricia Nogal, l’évolution récente de plusieurs juridictions concurrentes contribue également à renforcer l’attractivité de l’Andorre. Elle cite notamment le Portugal, qui a mis fin à son célèbre régime des résidents non habituels, ainsi que Dubaï, où certains expatriés auraient rencontré des difficultés administratives ou patrimoniales inattendues. Selon elle, les motivations des familles évoluent également. « Beaucoup arrivent en pensant simplement payer moins d’impôts et découvrent surtout un cadre stable dans lequel ils peuvent organiser la création, la gestion et la transmission de leur patrimoine sur le long terme », observe-t-elle. L’Andorre mise ainsi davantage sur la prévisibilité de son environnement juridique que sur la seule dimension fiscale.
Un cadre fiscal et juridique recherché
L’une des principales préoccupations des candidats à l’expatriation demeure le risque de double imposition ou de contestation de leur résidence fiscale. À ce titre, l’Andorre dispose aujourd’hui de conventions fiscales avec plusieurs pays européens, dont la France, l’Espagne, le Portugal et le Luxembourg. Ces accords permettent de mieux encadrer les situations transfrontalières, à condition que le transfert de résidence soit effectivement réalisé et que le centre des intérêts personnels et économiques soit réellement déplacé dans la Principauté. Patricia Nogal souligne également les caractéristiques fiscales qui, selon elle, contribuent à l’attractivité du pays : « L’Andorre applique un impôt sur le revenu plafonné à 10 %, avec une exonération des dividendes de sociétés andorranes pour le résident et une fiscalité mesurée sur certaines plus-values mobilières et les revenus de placements financiers. » Les fiscalistes rappellent toutefois que l’application concrète de ces règles dépend de nombreux paramètres individuels et nécessite une analyse au cas par cas.
Un modèle fondé sur la stabilité
Face à l’évolution fréquente des législations fiscales dans de nombreux pays européens, l’Andorre met en avant la stabilité de ses institutions. Pour Patricia Nogal, cette stabilité s’explique notamment par le fonctionnement particulier de la coprincipauté andorrane ainsi que par la place occupée par les investissements étrangers dans l’économie locale. « Ce qu’une famille construit aujourd’hui en Andorre a vocation à s’inscrire dans le temps long », estime-t-elle. Sans prétendre échapper aux évolutions réglementaires qui touchent l’ensemble des places financières internationales, la Principauté poursuit sa montée en gamme. L’époque des expatriations impulsives semble s’éloigner au profit d’une approche davantage tournée vers la gestion patrimoniale, la transmission et la sécurisation des actifs sur plusieurs générations.